לְמַמֵן

מדוע חברות מנפיקות אג"ח

לתאגיד יש אפשרות לגייס כסף על ידי מכירת מניות או על ידי הנפקת אג"ח. ישנן סיבות ספציפיות לכך שהנפקת אגרות חוב היא הבחירה הטובה יותר. סיבות אלה הן כדלקמן:

  • בוסט חוזר. אם החברה תוכל לייצר תשואה חיובית באמצעות הכספים שנאספו ממכירת אגרות חוב, התשואה שלה להון תעלה. הסיבה לכך היא שהנפקת אגרות חוב אינה משנה את כמות המניות המצטיינות, כך שרווחים רבים יותר חלקי ההון העצמי של החברה מביאים לתשואה גבוהה יותר להון.
  • ניכוי ריבית . הוצאות הריבית על אגרות חוב ניתנות לניכוי ממס, ולכן חברה יכולה להפחית את הכנסותיה החייבות במס על ידי הנפקת איגרות חוב. זה לא המקרה כאשר היא מוכרת מניות, מכיוון שדיבידנדים המשולמים לבעלי המניות אינם ניתנים לניכוי ממס. ניכוי הריבית יכול להעלות את עלות החוב האפקטיבית למדי, אם חברה יכולה להנפיק איגרות חוב בריבית נמוכה.
  • תנאי ההחזר הידועים . התנאים לפיהם יש להחזיר אגרות חוב נעולים בהסכם האג"ח בעת ההנפקה, כך שאין כל וודאות לגבי אופן הפירעון של אגרות החוב במועד הפירעון. זה מקל על גזבר החברה לתכנן פרישת אג"ח. זה לא המקרה עם מניות, שם ייתכן שהחברה תצטרך להציע פרמיה משמעותית לבעלי המניות כדי לשכנע אותם למכור בחזרה את מניותיהם.
  • הגנת בעלות . כשקבוצת בעלי המניות הקיימת לא רוצה להשקות את אינטרס הבעלות שלהם על ידי מכירת מניות למשקיעים חדשים, הם ידחפו להנפקת אג"ח. מכיוון שאגרות חוב הן סוג של חוב, לא ימכרו מניות חדשות. עם זאת, זה לא המקרה כאשר האג"ח ניתנות להמרה למניה המשותפת של המנפיק; אג"ח עם תכונה זו נקראות אג"ח להמרה.
  • ללא הגבלות בנקאיות . חברה מנפיקה ישירות אג"ח למשקיעים, ולכן אין צד שלישי, כגון בנק, שיכול להגדיל את הריבית ששולמה או להטיל תנאים על החברה. לפיכך, אם חברה גדולה דיה בכדי שתוכל להנפיק איגרות חוב, זהו שיפור משמעותי בהשוואה לניסיון להשיג הלוואה מבנק.
  • סחר בשער טוב יותר . אם שיעורי הריבית יורדים לאחר הנפקת איגרות החוב, ואם לאג"ח יש תכונת שיחה, החברה יכולה לקנות בחזרה את האג"ח ולהחליפן באג"ח במחיר נמוך יותר. זה מאפשר לחברה להוזיל את עלות המימון שלה. זה לא המקרה לגבי מניות, שם החברה עשויה לשלם דיבידנדים למשקיעים למשך חיי החברה.