לְמַמֵן

סוגי אגרות חוב

ישנם סוגים רבים של איגרות חוב שניתן להנפיק, שכל אחד מהם מותאם לצרכים הספציפיים של המנפיק או המשקיעים. יש צורך במספר הרב של וריאציות האג"ח כדי ליצור התאמה טובה ביותר בין מקורות מימון ופרופילי סיכון השקעה.

כאשר גורם מנפיק (בדרך כלל תאגיד) מוכר התחייבות קבועה למשקיעים, בדרך כלל זה מתואר כאיגרת חוב. לאג"ח האופייני שווי נקוב של 1,000 דולר, כלומר המנפיק מחויב לשלם למשקיע 1,000 דולר במועד הפירעון של האג"ח. אם משקיעים חשים כי הריבית המוצהרת על איגרות חוב נמוכה מדי, הם יסכימו רק לקנות את האג"ח במחיר נמוך מהסכום הנקוב, ובכך יגדילו את הריבית האפקטיבית שהם ירוויחו על ההשקעה. לעומת זאת, ריבית גבוהה כאמור יכולה לגרום למשקיעים לשלם פרמיה עבור איגרת חוב.

כאשר רישום אגרת חוב, המנפיק מנהל רשימה של המשקיעים המחזיקים באג"ח שלה. לאחר מכן המנפיק שולח תשלומי ריבית תקופתיים ישירות למשקיעים אלה. כאשר המנפיק לא מנהל רשימת משקיעים המחזיקים באג"ח שלה, האג"ח נחשבות לאג"ח קופונים. אג"ח קופון מכילה קופונים מצורפים שמשקיעים שולחים למנפיק; תלושים אלה מחייבים את החברה להנפיק תשלומי ריבית לבעלי האג"ח. קל יותר להעביר אגרת חוב קופון בין משקיעים, אך קשה יותר לבסס בעלות על האג"ח.

ישנם סוגים רבים של אג"ח. הרשימה הבאה מייצגת דגימה מהסוגים הנפוצים יותר:

  • אג"ח אמון בטחונות . איגרת חוב זו כוללת את אחזקות ההשקעה של המנפיק כבטוחה.

  • אג"ח להמרה . ניתן להמיר איגרת חוב זו למניה הרגילה של המנפיק ביחס המרה קבוע מראש.

  • אגרות חוב . לאג"ח זה אין כל ביטחון הקשור אליו. וריאציה היא אגרות החוב הכפופות, שיש לה זכויות זוטרות לביטחונות.

  • אג"ח ריבית נדחית . אגרת חוב זו מציעה ריבית מועטה או ללא התחלה בתחילת תקופת האג"ח, וריבית רבה יותר לקראת הסוף. הפורמט שימושי לעסקים שיש להם כיום מעט מזומנים לשלם ריבית.

  • אג"ח מובטחת . התשלומים הקשורים לאג"ח זה מובטחים על ידי צד שלישי, מה שעלול לגרום לריבית אפקטיבית נמוכה יותר עבור המנפיק.

  • אג"ח הכנסה . המנפיק מחויב בתשלומי ריבית רק לבעלי איגרות החוב אם המנפיק או פרויקט ספציפי מרוויחים רווח. אם תנאי האג"ח מאפשרים ריבית מצטברת, הריבית שלא שולמה תצטבר עד למועד שיש מספיק הכנסה לתשלום הסכומים המגיעים.

  • אג"ח משכנתא . איגרת חוב זו מגובה בנדל"ן או ציוד בבעלות המנפיק.

  • קשר סדרתי . איגרת חוב זו משתלמת בהדרגה בכל שנה ברציפות, ולכן הסכום הכולל של החוב החוב מצטמצם בהדרגה.

  • אג"ח בריבית משתנה . שיעור הריבית המשולם על איגרת חוב זו משתנה עם אינדיקטור בסיסי, כגון LIBOR.

  • אגרות חוב אפס . לא משולם ריבית על אגרות חוב מסוג זה. במקום זאת, המשקיעים קונים את אגרות החוב בהנחות גדולות לערכי הפנים שלהם כדי להרוויח ריבית אפקטיבית.

  • אגרת חוב להמרה אפסית . וריאציה זו על אגרות החוב של אפס הקופון מאפשרת למשקיעים להמיר את אחזקות האג"ח שלהם למניה המשותפת של המנפיק. זה מאפשר למשקיעים לנצל ריצה במחיר מניות החברה. אפשרות ההמרה יכולה להעלות את המחיר שמשקיעים מוכנים לשלם עבור אגרות חוב מסוג זה.

ניתן להוסיף לאג"ח תכונות נוספות כדי להקל על מכירתם למשקיעים במחיר גבוה יותר. תכונות אלה יכולות לכלול:

  • קרן שוקעת . המנפיק יוצר קרן שוקעת אליה מתווסף מעת לעת מזומנים, ומשמשת כדי להבטיח שבסופו של דבר אגרות החוב ישולמו.

  • תכונת המרה . לבעלי אג"ח יש אפשרות להמיר את אגרות החוב שלהם למניה של המנפיק ביחס המרה קבוע מראש.

  • ערבויות . פירעון אגרת חוב עשוי להיות מובטח על ידי צד שלישי.

תכונות האג"ח הנוספות הבאות מעדיפות את המנפיק, וכך עשויות להפחית את המחיר בו מוכנים המשקיעים לרכוש אג"ח:

  • תכונת שיחה . למנפיק הזכות לרכוש איגרות חוב מוקדם יותר ממועד הפירעון הנקוב.

  • כפיפות . מחזיקי איגרות החוב ממוקמים לאחר שיש להחזיר בעלי חוב בכירים יותר מנכסי המנפיק במקרה של מחדל.