ניתוח תשואה על הון

תשואה להון משווה את הרווח הנקי השנתי של עסק להון העצמי שלו. המדד משמש את המשקיעים לקביעת התשואה שמייצר ארגון ביחס להשקעתם בו, בדרך כלל ביחס לתשואה שמפיקות חברות אחרות באותו ענף. עסק שיכול לייצר תשואה גבוהה להון נחשב כהשקעה טובה, שמאיצה את מחיר המניה שלה.

עם זאת, ניתוח של מדידת ההחזר על ההון מגלה כי ניתן להתמקם ברמה זו של התלהבות משקיעים. דאגה מרכזית בתשואה להון היא כי ניתן להשפיע רבות על ידי החלפת הון בחובות. הנהלת החברה יכולה פשוט להיכנס לחובות ולהשתמש בתמורה לרכישת מניות, במקום להשתמש בכסף להגדלת הרווחים. בכך, בסיס ההון במכנה של חישוב ההחזר על ההון יורד, בעוד שנתון הרווח הנקי במונה נשאר זהה בערך. הדוגמה הבאה ממחישה את המצב.

ל- ABC אינטרנשיונל הכנסה נטו של 100,000 $ והון עצמי של 500,000 $. המשמעות היא שהתשואה להון היא 20%, המחושבת באופן הבא:

רווח של 100,000 דולר ÷ 500,000 דולר הון = 20% תשואה להון

נשיא החברה מנתח את החזר ההון על המצב ומחליט לשאת 200,000 $ חוב בריבית לאחר מס של 8%, תוך שימוש בחוב לרכישת מניות. פעולה זו מקטינה את הרווח בהוצאות הריבית של 16,000 $. התוצאה של שינוי זה היא כדלקמן:

84,000 $ רווח ÷ 300,000 $ הון = 28% תשואה להון

בקיצור, הנשיא השתמש בהנדסה פיננסית כדי להגדיל את התשואה להון מ -20% ל -28%, מבלי לעשות דבר לשיפור הרווחיות הבסיסית של העסק.

הבעיה בהוספת חוב למאזן של החברה היא שלא ייתכן שלעסק תזרימי מזומנים יציבים מספיק בכדי לתמוך בתשלומי הריבית השוטפים הקשורים לחוב; יתכן שהיא גם לא תוכל להחזיר את החוב, וכך תיאלץ למסור אותו לחוב חדש בכל פעם שמכשיר החוב יגיע למועד הפירעון שלו.