לְמַמֵן

נוסחת עלות הון

עלות ההון היא התשואה שמשקיע מצפה לקבל מהשקעה בעסק. עלות זו מייצגת את הסכום שהשוק מצפה כתמורה בתמורה להחזקת מניות העסק, עם כל סיכוני הבעלות הנלווים. אחת הדרכים להפיק את עלות ההון היא מודל היוון הדיבידנד, שמבסס את עלות ההון בעיקר על הדיבידנדים שהנפיקה חברה. הנוסחה היא:

(דיבידנדים למניה לשנה הבאה ÷ שווי השוק הנוכחי של המניה) + קצב צמיחת דיבידנד

לדוגמא, הדיבידנד הצפוי שישולם בשנה הבאה על ידי תאגיד ABC הוא 2.00 דולר למניה. שווי השוק הנוכחי של המניה הוא 20 דולר. קצב הצמיחה ההיסטורי לתשלומי הדיבידנד היה 2%. על בסיס מידע זה, עלות ההון העצמית של החברה מחושבת באופן הבא:

($ 2.00 דיבידנד ÷ $ 20 שווי שוק נוכחי) + 2% קצב צמיחת דיבידנד

= 12% עלות הון עצמי

כאשר עסק אינו משלם דיבידנדים, מידע זה נאמד על בסיס תזרימי המזומנים של הארגון והשוואה לחברות אחרות באותו גודל ומאפיינים תפעוליים.

דרך אחרת לחשב את עלות ההון היא לראות אותה כמחיר המניה שיש לשמור על מנת למנוע מהמשקיעים למכור את המניה. על פי גישה זו, נוסחת עלות ההון מורכבת משלושה סוגים של תשואה: תשואה ללא סיכון, שיעור תשואה ממוצע שצפוי לקבוצת מניות רחבה טיפוסית ותשואה דיפרנציאלית המבוססת על סיכון של המניה הספציפית בהשוואה לקבוצת המניות הגדולה יותר.

שיעור התשואה ללא סיכון נגזר מהתשואה על ביטחון ממשלתי אמריקאי. את שיעור התשואה הממוצע ניתן לגזור מכל מקבץ גדול של מניות, כגון Standard & Poor's 500 או תעשיות דאו ג'ונס. התשואה הקשורה לסיכון נקראת בטא של מניה; הוא מחושב ומתפרסם באופן קבוע על ידי כמה שירותי השקעה עבור חברות בבעלות ציבורית, כגון Value Line. ערך בטא של פחות מאחד מציין רמה של סיכון לשיעור תשואה נמוך מהממוצע, ואילו בטא הגדולה מאחד תצביע על עלייה בסיכון בשיעור התשואה. בהתחשב במרכיבים אלה, הנוסחה למחיר המניה הרגילה היא כדלקמן:

תשואה ללא סיכון + (בטא x (תשואה ממוצעת ממוצעת - תשואה ללא סיכון))

לדוגמא, שיעור ההחזר ללא סיכון של חברת Widget Purple הוא 5%, התשואה על תעשיות דאו ג'ונס היא 12%, ובטא של החברה היא 1.5. עלות חישוב ההון היא:

5% תשואה ללא סיכון + (1.5 בטא x (12% תשואה ממוצעת - 5% תשואה ללא סיכון) = 15.5%