לְמַמֵן

מידע צופה פני עתיד

הצהרה צופה פני עתיד מתארת ​​אירועים או תוצאות עתידיות. כאשר החברה מצהירה אותה, הצהרות אלה יכולות לעורר תביעות של בעלי מניות, ולכן נעשה כיום שימוש בהוראות נמל בטוחות להפחתת הסיכון של החברה. במשך שנים רבות היה זה מאוד מסוכן עבור חברה בבעלות ציבורית להצהיר כל סוג של הצהרה לגבי התוצאות הכספיות שציפתה לראות בעתיד. בכל פעם שמחיר המניה ירד, בעלי המניות יכלו לנסות לקשר את הירידה לכל מה שנאמר על התוכניות העתידיות, ולהשתמש בזה כבסיס לתביעה בגין הונאת ניירות ערך. התוצאה הייתה מספר רב של תביעות, אשר לחברות בחרה להילחם (בעלות משפטית משמעותית) או להסתדר מחוץ לבית המשפט (תמורת סכום משמעותי לא פחות).

הקונגרס הקל על מצב ההתדיינות על ידי העברת החוק לרפורמת ליטיגציה פרטית בתחום ניירות ערך (PSLRA) בשנת 1995. באופן כללי החוק נועד לצמצם את מספר התביעות הקלות בנושא ניירות ערך. החוק עושה זאת על ידי הגדלת כמות הראיות שעל התובע להחזיק לפני הגשת התביעה. בפרט, שלושת המושגים הבאים חלים (עם טקסט שנלקח מהחוק):

בתלונה יפורטו כל הצהרה כביכול מטעה, הסיבה או הסיבות לכך שההצהרה מטעה, ואם טענה בדבר ההצהרה או המחדל על מידע ואמונה, התלונה תציין בפרט את כל העובדות שעליהן האמונה נוצרת.

התלונה, לגבי כל מעשה או מחדל שלכאורה מפרים פרק זה, תציין בפרט עובדות המביאות למסקנה חזקה כי הנאשם פעל במצב הנפשי הנדרש. (הערת המחבר: משמעות הדבר היא כי הנאשם ידע כי הצהרה שקרית בזמן ההצהרה, או היה פזיז בכך שהוא לא זיהה שהיא שקרית)

על התובע יהיה הנטל להוכיח כי מעשהו או מחדלו של הנתבע לכאורה המפר פרק זה (של החוק) גרם להפסד שבגינו מבקש התובע להחזיר נזק.

כל המושגים הללו נועדו להטיל נטל הוכחה לא מבוטל על התובע, המחייב הצגת ראיות מהותיות לפני ששופט יקבל תיק.

החוק מכיל גם את ההוראות הבאות, שמקטין את הסבירות שתביעה תומר לתביעה ייצוגית:

  • השופט קובע מיהו התובע המתאים ביותר לתביעה ייצוגית, וייתכן שלא התובע שהגיש את התביעה במקור

  • על המשקיעים לקבל גילוי מלא על תנאי ההסדרים המוצעים

  • תובעים מועדפים אינם יכולים לקבל תשלומי בונוס

בקיצור, החוק מקשה על תובע להגיש תביעה, שכן יש צורך בראיות על התנהגות במרמה ללא תהליך הגילוי (שמותר רק לאחר שהתובע הציג הוכחת מרמה).

בנוסף להוראות ה- PSLRA שצוינו בסעיף האחרון, היא הכילה גם הוראת נמל מבטחים. הוראה זו קובעת כי ישות המוציאה הצהרות צופות פני עתיד מוגנת מאחריות כל עוד ההצהרה צופה פני עתיד מזוהה כהצהרה צופה פני עתיד, והיא מלווה בהצהרות אזהרה משמעותיות המזהות גורמים חשובים העלולים לגרום לתוצאות בפועל להיות שונות מהותית מאלה באמירה הצופה פני עתיד.

עם זאת, הוראת הבטיחות אינה חלה בנסיבות מסוימות, כולל:

  • הנפקת ניירות ערך על ידי חברת צ'קים ריקה

  • הנפקת אגורה באגורה

  • עסקאות סיכום

  • מבצעים עסקאות פרטיות

בחוק, הצהרה צופה פני עתיד מוגדרת כ:

  1. הצהרה המכילה תחזית של הכנסות, הכנסות, רווח למניה, הוצאות הון, דיבידנדים, מבנה הון או פריטים פיננסיים אחרים;

  2. הצהרה על תוכניות ויעדי ההנהלה לפעולות עתידיות, כולל תוכניות או יעדים הנוגעים למוצריו או שירותיו של המנפיק;

  3. הצהרה על ביצועים כלכליים עתידיים, לרבות כל הצהרה כזו הכלולה בדיון ובניתוח המצב הכספי על ידי ההנהלה או בתוצאות הפעולות הכלולות בהתאם לתקנון הנציבות;

  4. כל הצהרה על הנחות היסוד או הקשורות לכל הצהרה המתוארת בפסקאות הקודמות;

  5. כל דוח שמונפק על ידי סוקר חיצוני שנשמר על ידי מנפיק, ככל שהדוח מעריך הצהרה צופה פני עתיד שמספק המנפיק; אוֹ

  6. הצהרה המכילה תחזית או אומדן של פריטים אחרים, כפי שיפורט על פי כלל או תקנה של הנציבות.

החוק אינו מחייב חברה להמשיך ולעדכן הצהרות צופות פני עתיד, גם אם המידע הכלול בהצהרה כזו האחרון מיושן.