לְמַמֵן

שיטות הערכת שווי עסקי

הערכת שווי של עסק יכולה להיעשות בכמה דרכים. כל אחד מהם מתייחס לשווי מנקודת מבט שונה, מה שמביא למגוון הערכות שווי אפשריות. רוכש ככל הנראה ינסה להשתמש בשיטת הערכת ערך שתניב את המחיר הנמוך ביותר האפשרי, ואילו המוכר ירצה להשתמש בשיטה אחרת שתניב מחיר גבוה יותר. בנקודות התבליט שלהלן, אנו מתחילים בשיטות הערכת שווי שמניבות הערכת שווי נמוכה, ועובדות לפי שיטות המביאות לשווי גבוה יותר. השיטות הן:

  • ערך חיסול . זהו סכום הכספים שייגבה אם כל הנכסים וההתחייבויות של חברת היעד יימכרו או יוסדרו. ככלל, שווי הפירוק משתנה בהתאם לזמן המותר למכירת נכסים. אם קיימת "מכירת שריפה" קצרת טווח, הסכום המוערך מהמכירה יהיה נמוך יותר מאשר אילו יתאפשר לעסק להתפרק על פני תקופה ארוכה יותר.

  • ערך הספר . שווי ספרים הוא הסכום שיקבלו בעלי המניות אם נכסי החברה, התחייבויותיה ומניות מועדפות נמכרו או היו משולמים בדיוק בסכומים שבהם הם רשומים ברשומות החשבונאיות של החברה. אין זה סביר מאוד שזה יקרה בפועל, מכיוון ששווי השוק בו יימכרו או יועברו פריטים אלה עשוי להשתנות בכמויות ניכרות מערכיהם הרשומים.

  • שווי נדל"ן . אם לחברה יש אחזקות נדל"ן משמעותיות, הן עשויות להוות את הבסיס העיקרי להערכת העסק. גישה זו עובדת רק אם כמעט כל נכסי העסק הם צורות שונות של נדל"ן. מכיוון שרוב העסקים שוכרים נדל"ן במקום להחזיק אותם, ניתן להשתמש בשיטה זו רק במספר מצומצם של מצבים.

  • ניתוח מרובה . קל למדי לאסוף מידע על בסיס המידע הכספי ומחירי המניות של חברות בבעלות ציבורית, ואז להמיר מידע זה לכפולי הערכת שווי המבוססים על ביצועי החברה. מכפילים אלה יכולים לשמש לאחר מכן להפקת הערכת שווי משוערת עבור חברה ספציפית.

  • תזרימי מזומנים מוזלים . אחת הדרכים המפורטות והמוצדקות ביותר להעריך עסק היא באמצעות תזרים מזומנים מהוון (DCF). לפי גישה זו, הרוכש בונה את תזרימי המזומנים הצפויים של חברת היעד, על בסיס אקסטרפולציות של תזרים המזומנים ההיסטורי שלה וציפיות לסינרגיות שניתן להשיג על ידי שילוב בין שני העסקים. לאחר מכן מוחל שיעור היוון על תזרימי מזומנים אלה כדי להגיע להערכה שוטפת של העסק.

  • ערך שכפול . רוכש יכול לשים ערך לחברת יעד בהתבסס על אומדן ההוצאות שהיא תצטרך לבנות את העסק "מאפס". פעולה זו תהיה כרוכה בבניית מודעות הלקוחות למותג באמצעות סדרה ארוכה של פרסום וקמפיינים אחרים לבניית מותגים, כמו גם בניית מוצר תחרותי באמצעות כמה מחזורי מוצר איטרטיביים.

  • ניתוח השוואה . צורה נפוצה של ניתוח הערכות שווי היא לסרוק רשימות של עסקאות רכישה שהושלמו בשנה-שנתיים האחרונות, לחלץ אותן לחברות הממוקמות באותו ענף ולהשתמש בהן כדי להעריך מה צריכה להיות שווה חברת יעד. ההשוואה מבוססת בדרך כלל על מכפיל הכנסות או על תזרים מזומנים. גישה זו תניב ערכים שונים לאורך זמן, כאשר תפיסת הערך העסקי בקרב הרוכשים משתנה.