לְמַמֵן

החלפה של שיעורי ריבית

החלפת ריבית היא חוזה מותאם אישית בין שני צדדים להחלפת שני לוחות זמנים של תזרימי מזומנים. הסיבה השכיחה ביותר להחלפת ריבית היא החלפת תשלום בריבית משתנה בתשלום בריבית קבועה, או להיפך. כך, חברה שהצליחה להשיג הלוואה בריבית משתנה בלבד יכולה להמיר את ההלוואה למעשה להלוואה בריבית קבועה באמצעות החלפת ריבית. גישה זו אטרקטיבית במיוחד כאשר לווה מסוגל להשיג הלוואה בריבית קבועה רק על ידי תשלום פרמיה, אך יכול לשלב הלוואה בריבית משתנה והחלפת ריבית להשגת הלוואה בריבית קבועה במחיר נמוך יותר. חברה עשויה לרצות לנקוט בגישה ההפוכה ולהחליף את תשלומי הריבית הקבועה שלה לתשלומים שוטפים. מצב זה נוצר כאשר הגזבר סבור כי שיעורי הריבית ירדו במהלך תקופת ההחלפה,ורוצה לנצל את השיעורים הנמוכים יותר.

משכו של חוזה החלפה יכול להאריך בין שנה ל -25 שנים, והוא מייצג תשלומי ריבית. רק התחייבויות הריבית מוחלפות, ולא הלוואות הבסיס או ההשקעות שמהן נגזרות ההתחייבויות. הצדדים הנגד הם בדרך כלל חברה ובנק. ישנם סוגים רבים של החלפות ריביות; נסתפק בדיון זה בהסדר החלפה שבו לוח זמנים של תזרימי מזומנים מבוסס על ריבית משתנה, והשני מבוסס על ריבית קבועה.

לדוגמא, ניתן להחליף לוח זמנים של חמש שנים של תזרימי מזומנים המבוססים על ריבית קבועה לתזמון של חמש שנים של תזרימי מזומנים על בסיס ריבית משתנה אשר קשורה לשיעור המוצע של לונדון (LIBOR).

חוזה החלפה מוסדר בתהליך רב-שלבי, כלומר:

  1. חשב את חובת התשלום של כל צד, בדרך כלל אחת לחצי שנה לאורך חיי הסדר ההחלפה.
  2. קבע את השונות בין שני הסכומים.
  3. הצד שמעמדו משתפר על ידי הסדר ההחלפה משלם את השונות לצד שמעמדו מושפל על ידי הסדר ההחלפות.

לפיכך, החברה ממשיכה לשלם ריבית לבנקאי שלה במסגרת הסכם ההלוואות המקורי, בעוד שהחברה מקבלת תשלום מהצד שכנגד, או מנפיקה תשלום לצד שכנגד, והתוצאה היא כי סכום הריבית הנקי ששולם על ידי החברה היא הסכום שתוכנן על ידי העסק בעת התקשרות בהסכם ההחלפה.

למספר בנקים גדולים יש קבוצות מסחר פעולות המתמודדות באופן שוטף עם החלפות ריבית. רוב ההחלפות כרוכות בסכומים של מיליוני דולרים, אך ישנם בנקים שמוכנים לעסוק בהסדרי החלפה הכוללים סכומים של פחות ממיליון דולר. קיים סיכון של צד שכנגד בהחלפות ריבית, מכיוון שצד אחד עלול להיכשל בתשלום בעל חוזה לצד השני. סיכון זה מדאיג במיוחד כאשר הסדר החלפות מכסה מספר שנים, מכיוון שמצבו הכלכלי של צד שכנגד עלול להשתנות באופן דרמטי באותה תקופה.

אם קיימת הסכמה כללית בשוק לפיה שיעורי הריבית מכוונים לכיוון מסוים, יהיה יקר יותר להשיג החלפה המגנה מפני שינויים בריבית בכיוון הצפוי.